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交易平台关停预期下的选择题:比特币场外化or出海

2017-09-14 08:23:49 来源:汇金网 浏览: 评论: [ ]

  比特币的最大始终来自于政策汇+金+网

  继七部委下达ICO整顿令(《关于防范代币发行融资风险的公告》)并针对ICO实施清理后,日前又有多家媒体报道,包括火币网、OKcoin币行、比特币中国等在内的国内比特币大型交易平台也将进入整顿范围,而上述交易平台提供的法币与比特币等数字资产在内的代币间交易,也将被悉数叫停。

  不过,交易平台并非比特币在国内唯一的交易场景。21世纪资本研究院认为,一旦交易平台模式宣告终结,国内的比特币交易将以两种方式体现。一是部分国内交易平台业务重心迁移至海外,或国内者前往海外交易平台投资比特币;二是比特币交易的场外化,即让比特币交易真正的 “去中心化”,由投资者双方协议成交,而不再依赖于交易平台的竞价撮合。

  但同样需指出的是,无论是“出海化”还是“场外化”的演变,仍然会给比特币生态的后续监管带来更多次生问题。

“一刀切”叫停猜想

  监管层对比特币交易平台进行整顿是大概率事件来源huijindi.com

  从监管者对比特币属性称呼的变化,就能看出背后态度的转变。早在2013年五部委发文防范比特币风险时,比特币被称为“特殊商品”;而今年央行数字货币研究所负责人姚前则曾在一篇文章中提出,比特币属于“非货币数字资产”;而在最新的整顿令中,比特币、以太坊等品种被七部委称之为“所谓‘虚拟货币’”,这显然已经是一种拒绝认可其正当性的偏负面表达。

  监管层对比特币交易平台的整顿原因也并不难于理解。

  比特币、以太坊等数字资产近年来价格几经暴涨,最高价格已超过3万元人民币/个。而不少投资者盲目加入投机浪潮,对于比特币、以太坊缺乏足够的认知;而在比特币投资上,相关交易平台及法律法规也存在投资者适当性管理框架、相应的行为底线的缺失。从风险防范角度看,整顿比特币场内交易平台并不在预期之外h.u.i.j.i.n.d.i.c.o.m

  不过,虽然多家媒体已“预告”比特币交易平台将遭遇“关停”,但目前暂未出现更多有效信息可供判断监管层清理、整顿的具体形式和时间表。

  21世纪资本研究院认为,监管层对比特币交易平台模式的叫停方式有两种可能。

  一是仅叫停集中交易形式,但并非全面去中介化——即禁止交易平台采用集中、做市等交易机制,禁止在交易平台参与比特币价格形成,同时要求交易平台对投资者的“转账充值”进行清退。但仍然允许交易平台作为比特币买卖的信息中介存续。

  二是实施更加严厉的限制政策,强制清退资金并关停比特币交易平台网站,让比特币交易彻底转为地下。

  对比来看,第一种方案或许相对温和,只是将交易平台淡化为交易平台;第二种方式则更有明显的“一刀切”倾向;但是无论何种清理方式的落地,最终均将对比特币生态带来冲击汇金网

  截至截稿前,多家交易平台尚未收到关停通知;而我们倾向于认为,即便对比特币交易平台进行清理整顿,相关行动也将坚持审慎性原则,即在清理过程中积极防范“处置风险的风险”。

  同样需要注意,清理关闭过程中也必然面临现实阻力,例如21世纪资本研究院日前在和部分处于清理状态的ICO平台人士交流过程中获悉,当前针对ICO项目的清理整顿就存在部分投资者资金“清退难”的问题,而亦有部分投资者因为所投资代币已在海外交易平台挂牌,而表达了持有意愿。

场外化or出海

  21世纪资本研究院认为,交易平台模式一旦遭遇封堵,则比特币的交易、投资需求将迅速向场外非标准化交易以及海外交易转移。

  一种可能是,场外交易有可能成为替代当前交易平台集中交易的新模式,而在比特币刚刚出现且交投并不活跃的早期,场外交易也是比特币买卖的主要形式。

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  我们认为,一旦回归场外交易状态,则比特币等品种的交易将会呈现出社群化的趋势,这类似于当前银行间债市交易员常用的QQ群、微信群进行自报价撮合交易;事实上该类交易即便在交易平台模式的鼎盛时期也仍然存在,部分有特殊需求的“大宗交易”或不想交易平台KYC政策的交易活动也通常使用这一方法进行交易。

  这一趋势也会导致比特币交易完全的“去中心化”,过去交易平台模式下,资者所持有的比特币托管在交易平台,需申请提现才能将比特币转入投资者自有“钱包”账户;而场外模式下则需要自有账户直接进行交易,这也将在一定程度上增加比特币的转账需求,增加网络压力,提升手续费需求原文www.huijindi.com

  不过和交易平台模式相比,场外交易模式透明度较低,更加不利于管理,进而将给反洗钱、反欺诈等监管要求带来较大的挑战。

  另一种可能则是交易平台出海开展业务。即国内的比特币交易平台利用存量及客户优势前往海外开设平台。事实上,目前主流交易平台均已在境外设立、开发了国际化数字资产交易平台。

  即便如此,但仍可预见的是,人民币与比特币严管之下,交易平台难以在离岸市场实现人民币与比特币等品种之间的兑换;而在北美、日韩、港澳等境外地区尚未出台更严厉措施前,美元仍然是境外比特币投资的主要媒介。

  此外,投资者也有可能会选择海外交易平台进行比特币的跨境投资www.huijindi.com。但在外汇限制政策下,其可兑换用于投资比特币的外汇也相对有限。因此如果跨境“追逐”比特币的冲动进一步提高,也容易给外汇管理带来压力。

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